Ein Kollege investiert sein gesamtes Erspartes in einen Eurofonds mit 2,5 % netto. Nach der Inflation sinkt sein Kapital jedes Jahr. Diese Situation begegnet man auch 2024 noch häufig, und sie veranschaulicht ein größeres Problem: Eine scheinbar stabile Anlage kann einen realen Verlust verursachen, wenn ihre Rendite nicht die Preissteigerungen abdeckt.
Private Equity in Frankreich: Überlegene Renditen im Vergleich zu börsennotierten Aktien über zehn Jahre
Börsennotierte Aktien und Immobilien ziehen die Aufmerksamkeit auf sich, sobald es um Ersparnisse geht. Private Equity hingegen etabliert sich allmählich in den Vermögensallokationen, ohne viel Aufsehen zu erregen.
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Die von France Invest und EY veröffentlichten Daten zeigen, dass die Nettorendite des französischen Private Equity bei 12,4 % pro Jahr über zehn Jahre zum 31. Dezember 2024 liegt. Im gleichen Zeitraum erreicht der CAC 40 mit reinvestierten Dividenden 8,9 %. Der Unterschied, gemessen über ein Jahrzehnt, übersteigt bei weitem die Fehlermarge.
Was den Zugang betrifft, hat sich die Situation geändert. Man kann jetzt Private Equity in Versicherungseinheiten, in einem PER oder über semi-liquid Fonds unterbringen. Sechsundzwanzig Milliarden Euro wurden 2024 in Private Equity in Frankreich investiert, was einem Anstieg von 16 % im Vergleich zu 2023 entspricht. Um die geeigneten Vehikel für sein Profil zu finden und diese Entwicklungen zu verfolgen, veröffentlicht die Website Full Invest regelmäßig Analysen zu diesen Anlageklassen.
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Die Kehrseite ist klar: reduzierte Liquidität, höhere Gebühren als bei einem ETF und ein Anlagehorizont, der oft fünf Jahre überschreitet. Man investiert hier nicht das Geld, das man kurzfristig benötigt.
SCPI und börsennotierte Immobilien: Wahl zwischen regelmäßigen Einkünften und Liquidität
Ein Investor, der eine Wohnung kauft, um sie zu vermieten, muss sich um die Mieter, die Arbeiten und die Mietausfälle kümmern. SCPI beseitigen diese operative Belastung. Man kauft Anteile, erhält vierteljährliche Einkünfte, die Verwaltungsgesellschaft kümmert sich um den Rest.
Die Renditen hängen von der Typologie (Büros, Gesundheit, Handel, Logistik) und der Verwaltungsgesellschaft ab. Die kürzlich eingeführten SCPI zielen auf höhere Renditen als die historischen Vehikel, im Gegenzug für eine bewusste Exposition gegenüber diversifizierten europäischen Märkten.
Vor Ort gibt es mehrere Punkte, die Aufmerksamkeit verdienen:
- Die in Gesundheitsimmobilien oder europäischer Logistik investierten SCPI weisen oft höhere Ausschüttungsquoten auf als die SCPI für Büros in der Île-de-France, die durch den Anstieg der Telearbeit benachteiligt sind.
- Der Sekundärmarkt für SCPI-Anteile hat sich 2024 angespannt, mit verlängerten Verkaufsfristen für einige ältere Vehikel. Die Überprüfung der Liquidität vor dem Zeichnen ist nicht optional.
- Die Eintrittskosten schmälern die Rendite in den ersten Jahren und müssen über einen langen Zeitraum amortisiert werden.
Die an der Börse notierten Immobiliengesellschaften stellen eine Alternative für diejenigen dar, die mehr Flexibilität wünschen. Sie bieten die Liquidität einer Aktie, jedoch mit einer Volatilität, die mit der des Aktienmarktes vergleichbar ist. Das ist nicht für alle Profile geeignet.
Klimainvestitionen: Ein Finanzierungsmangel, der Platz schafft
Der Bericht 2026 von I4CE über Klimainvestitionen in Europa dokumentiert eine strukturelle Diskrepanz. Der Kontinent investiert weniger, als notwendig wäre, um seine Dekarbonisierungsziele zu erreichen. Diese Diskrepanz zwischen realen Bedürfnissen und verfügbaren Finanzierungen eröffnet Spielräume für Investoren, die sich auf den Energiewandel positionieren.
In der Praxis fließen die Mittel in erneuerbare Energien, die Energieeffizienz von Gebäuden und Netzwerkinfrastrukturen. Themen-ETFs zum Klima ermöglichen den Zugang, ohne Stock-Picking, aber ihre Zusammensetzung variiert stark von Emittent zu Emittent. Ein als „Klima“ etikettierter ETF kann eine Mehrheit von US-Technologiewerten enthalten, die nur indirekt mit dem Wandel verbunden sind.
Vor der Zeichnung sollte man die Methodik des zugrunde liegenden Index überprüfen: Auswahlkriterien, erforderlicher Anteil an „grünem“ Umsatz, sektorale Ausschlüsse. Ohne diese Arbeit kauft man ein Label, nicht eine kohärente Allokation.
Grüne Anleihen und terminierte Fonds
Mit Zinssätzen, die höher sind als vor drei Jahren, bieten terminierte Anleihenfonds (ein Korb von Anleihen mit fester Laufzeit) eine im Voraus bekannte Rendite, wenn man sie bis zur Fälligkeit hält. Außer im Falle eines Ausfalls eines Emittenten weiß man, was man erhalten wird.
Grüne Anleihen (green bonds) kombinieren diesen Vorteil mit einer Ausrichtung auf Übergangsprojekte. Das Kreditrisiko bleibt identisch mit dem einer klassischen Anleihe des gleichen Emittenten. Der Unterschied liegt in der Überprüfung: Die Verwendung der Mittel wird von externen Prüfern kontrolliert.
Ein Portfolio für 2024 aufbauen: Konkrete Entscheidungen
Diversifizieren bedeutet, eine Reihe praktischer Entscheidungen zu treffen, die mit dem eigenen Horizont, der Verlusttoleranz und den Liquiditätsbedürfnissen verbunden sind.
Die Landschaft hat sich seit 2019 verändert. Anleihen bringen wieder etwas ein, Private Equity ist ohne sechsstellige Tickets zugänglich, und „grüne“ Anlagen haben den Nischenstatus überschritten.
- Für jede Anlagekategorie einen klaren Horizont festlegen: weniger als zwei Jahre (Eurofonds, Sparbücher), zwei bis fünf Jahre (Anleihen, terminierte Fonds), mehr als fünf Jahre (Aktien, SCPI, Private Equity).
- Nicht mehr als 15 bis 20 % des Portfolios in illiquide Vermögenswerte investieren, es sei denn, man hat eine sehr lange Sicht auf seine Liquiditätsbedürfnisse.
- Mindestens einmal im Jahr umschichten: Das Verkaufen von Überperformern, um unterbewertete Anlagen zurückzukaufen, entspricht mechanisch dem Prinzip „buy low, sell high“.
Die häufigste Falle bleibt die Untätigkeit. Ein fünf Jahre lang stagnierendes Portfolio basiert auf der Annahme, dass sich die Marktbedingungen nicht ändern. Sie ändern sich immer. Ein vierteljährlicher Überblick über die Allokationen reicht aus, um Abweichungen zu korrigieren, bevor sie die Gesamtperformance belasten.